Suku Bunga Acuan Diprediksi Tetap, Harga SUN Naik Tipis

Jakarta, CNBC Indonesia -Harga obligasi rupiah pemerintah kembali menguat tipis pada perdagangan hari ini, Rabu (21/8/2019) setelah sempat terkoreksi Selasa kemarin. Penguatan terjadi menjelang keputusan kebijakan suku bunga Bank Indonesia yang akan diumumkan Kamis besok.

Saat ini, mayoritas pelaku pasar yang disurvei Tim Riset CNBC Indonesia masih memprediksi suku bunga BI 7 Days Reverse Repo Rate (7DRRR) masih akan ditetapkan kembali pada level saat ini 5,75%.

Naiknya harga surat utang negara (SUN) itu tidak senada dengan koreksi yang terjadi di pasar surat utang pemerintah negara lain.

Data Refinitiv menunjukkan menguatnya harga SUN itu tercermin dari empat seri acuan (benchmark) yang sekaligus menurunkan tingkat imbal hasilnya (yield). Pergerakan harga dan yield obligasi saling bertolak belakang di pasar sekunder, sehingga ketika harga naik maka akan menekan yield turun, begitupun sebaliknya. Yield yang menjadi acuan hasil investasi yang didapat investor juga lebih umum dijadikan acuan transaksi obligasi dibanding harga karena mencerminkan kupon, tenor, dan risiko dalam satu angka. SUN adalah surat berharga negara (SBN) konvensional rupiah yang perdagangannya paling ramai di pasar domestik, sehingga dapat mencerminkan kondisi pasar obligasi secara umum. Keempat seri yang menjadi acuan pasar adalah FR0077 bertenor 5 tahun, FR0078 bertenor 10 tahun, FR0068 bertenor 15 tahun, dan FR0079 bertenor 20 tahun. Seri acuan yang paling menguat adalah FR0077 yang bertenor 5 tahun dengan penurunan yield 1,6 basis poin (bps) menjadi 6,74%. Besaran 100 bps setara dengan 1%.

Dari 12 pelaku pasar yang disurvei Tim Riset CNBC Indonesia, hanya empat orang yang memprediksi suku bunga akan dipangkas 25 bps besok setelah Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia (RDG) rampung, sedangkan delapan lain memprediksi 7DRRR akan tetap pada 5,75%.

Yield Obligasi Negara Acuan 21 Aug'19
Seri	Jatuh tempo	Yield 20 Aug'19 (%)	Yield 21 Aug'19 (%)	Selisih (basis poin)	Yield wajar IBPA 20 Aug'19 (%)
FR0077	5 tahun	6.763	6.747	-1.60	6.7008
FR0078	10 tahun	7.349	7.338	-1.10	7.3203
FR0068	15 tahun	7.73	7.738	0.80	7.6886
FR0079	20 tahun	7.837	7.837	0.00	7.8112
Avg movement				-0.48

Sumber: Refinitiv Apresiasi SBN hari ini juga membuat selisih (spread) obligasi rupiah pemerintah tenor 10 tahun dengan surat utang pemerintah AS (US Treasury) tenor serupa mencapai 576 bps, menyempit dari posisi kemarin 579 bps. Yield US Treasury 10 tahun naik 1,7 bps hingga 1,57% dari posisi kemarin 1,55%. Terkait dengan pasar US Treasury, saat ini masih terjadi inversi yang semakin melebar pada tenor 3 bulan-5 tahun dan 3 bulan-10 tahun.

Saat ini pelaku pasar global lebih menantikan inversi yang terjadi pada tenor 3 bulan-10 tahun dan 2 tahun-10 tahun yang sempat terjadi beberapa pekan lalu, sebagai indikator yang lebih menegaskan kembali bahwa potensi resesi AS semakin dekat dibanding inversi tenor lain. Inversi adalah kondisi lebih tingginya yield seri lebih pendek dibanding yield seri lebih panjang. Inversi tersebut membentuk kurva yield terbalik (inverted yield curve), yang menjadi cerminan investor yang lebih meminati US Treasury seri panjang dibanding yang pendek karena menilai akan terjadi kontraksi jangka pendek, sekaligus indikator adanya potensi tekanan ekonomi bahkan hingga krisis.

Yield US Treasury Acuan 21 Aug'19
Seri	Benchmark	Yield 20 Aug'19 (%)	Yield 21 Aug'19 (%)	Selisih (Inversi)	Satuan Inversi
UST BILL 2019	3 Bulan	1.951	1.972	3 bulan-5 tahun	52.1
UST 2020	2 Tahun	1.514	1.527	2 tahun-5 tahun	7.6
UST 2021	3 Tahun	1.449	1.462	3 tahun-5 tahun	1.1
UST 2023	5 Tahun	1.431	1.451	3 bulan-10 tahun	39.6
UST 2028	10 Tahun	1.559	1.576	2 tahun-10 tahun	-4.9

Sumber: Refinitiv Terkait dengan porsi investor di pasar SBN, data Ditjen Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko Kemenkeu (DJPPR) terakhir menunjukkan investor asing menggenggam Rp 1.006,63 triliun SBN, atau 38,49% dari total beredar Rp 2.613,63 triliun berdasarkan data per 19 Agustus. Angka kepemilikannya masih positif atau bertambah Rp112,78 triliun dibanding posisi akhir Desember Rp 893,25 triliun, sehingga persentasenya masih turun/naik dari 37,71% pada periode yang sama.

Sejak akhir pekan lalu, investor asing tercatat masuk ke pasar SUN senilai Rp 1,08 triliun.

Penguatan di pasar surat utang hari ini juga tidak seperti koreksi yang terjadi di pasar ekuitas yang turun 0,3% menjadi 6.276 dan rupiah di pasar valas yang naik 0,18% menjadi Rp 14.230 per dolar AS. Dari pasar surat utang negara berkembang dan maju, koreksi terjadi secara luas. Hal tersebut mencerminkan investor global sedang menghindari obligasi pemerintah karena sedang dipengaruhi sentimen positif terkait dengan sifat instrumen utang yang dinilai lebih aman dibanding pasar ekuitas.

Yield Obligasi Tenor 10 Tahun Negara Maju & Berkembang
Negara	Yield 20 Aug'19 (%)	Yield 21 Aug'19 (%)	Selisih (basis poin)
Brasil	7.3	7.31	1.00
China	3.038	3.057	1.90
Jerman	-0.69	-0.689	0.10
Prancis	-0.413	-0.407	0.60
Inggris	0.451	0.454	0.30
India	6.578	6.575	-0.30
Jepang	-0.235	-0.239	-0.40
Malaysia	3.297	3.378	8.10
Filipina	4.438	4.449	1.10
Rusia	7.29	7.29	0.00
Singapura	1.776	1.771	-0.50
Thailand	1.55	1.505	-4.50
Amerika Serikat	1.559	1.576	1.70
Afrika Selatan	8.435	8.39	-4.50